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宁波华翔002048配套优势车厂盈利水平

时间:2019-05-14 15:11:34 来源:互联网 阅读:0次

宁波华翔(002048):配套优势车厂 盈利水平稳中有升

事项

宁波华翔披露2010年报:实现营业收入33.33亿元,增长18.5%;净利润4.2亿元,增长17.5%。每股收益0.74元(按总股本计算);每股净资产4.66元。拟每10股派发现金股利1.6元(含税)。

平安观点

产品配套范围广,收入增幅高于行业平均水平。公司主要产品是汽车内外饰件,产品为国内较多整车厂配套,是上海大众、上海汽车、一汽大众、一汽轿车、上海通用等国内汽车制造商的主要零部件供应商之一。主要配套车型包括"帕萨特新领驭"、"途观"、"朗逸"等品牌。公司主要配套的上海大众、一汽大众位居国内乘用车市场销量排行榜的前三位,整车厂产品持续热销带动了公司收入的快速增长。

2010年公司实现营业收入33.33亿元,与2009年扣除改装车业务后营业收入相比增长48.19%,高于轿车行业平均水平。2009年因处置长期股权投资产生的投资收益1.85亿元,2010年扣除非经常性损益的净利润增长77.4%。

配套车型档次较高,毛利水平稳中有升。2010年毛利率提高1.25个百分点,我们分析公司盈利水平提高的原因有:汽车行业产销量较上年有较大幅度增长,单位产品的固定费用下降;公司内部管理水平的提升;产品结构的改善,其产品结构改善有转让陆平机器厂的因素(2009年改装车毛利率在19%左右,低于同期汽车零部件22%左右的毛利水平),也有公司产品配套较多中车型的因素。公司报告期直接或间接对上海大众配套的产品销售额约占公司合并报表销售总额的29%。

季度经营情况持续向好。虽然2010年材料成本上升较多,但公司毛利率一直呈现上升态势。前三季度保持在22%左右,第四季度毛利率达25.4%为近年水平,净利率14.5%,仅次于2009年24.6%的水平(2009年第四季度有资产转让一次性收益)。我们推测第四季度毛利较高有较多一次性因素,但盈利水平稳定向好的趋势较为明确,预计2011年毛利率有望稳定在22%左右。

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